因地缘冲突担忧持续升温
，国际原油价格近日强势上行，刷新近六个月高位
。

2月19日 ，国际油价收盘创下阶段新高。在前一交易日已大涨逾4%的基础上
，布伦特原油收盘创去年7月31日以来最高水平，WTI原油亦站上8月1日以来高点 。地缘政治风险升温叠加库存超预期下降 ，成为本轮油价上涨的核心驱动力
。

中东局势趋紧
，油价连创新高

2月20日，WTI原油盘中最高触及67.03美元/桶 ，再度刷新近半年高位。过去两个交易日，国际油价分别上涨约4%和2%
，本周以来累计涨幅已超过5% 。

市场人士普遍认为，美国与伊朗关系持续紧张 ，是推动油价快速拉升的重要因素。石油咨询机构LipowOilAssociates总裁AndrewLipow表示
，地缘政治紧张局势以及市场对美国可能对伊朗采取行动的担忧，成为本轮油价上涨的主要推手
。“在预期潜在冲突升级的情况下 ，市场往往会提前计入风险溢价。 ”

据伊朗半官方媒体报道
，伊朗计划与俄罗斯举行联合海军演习 。此前，伊朗曾因军事演习短暂关闭霍尔木兹海峡数小时
。作为全球最重要的能源通道之一 ，霍尔木兹海峡承担着全球约20%的石油运输量。一旦该通道出现实质性中断
，势必对全球能源供应链产生冲击 。

美国方面态度同样强硬
。美国总统特朗普警告伊朗必须就核计划达成协议，否则“将有坏事发生” ，并似乎设定了约10天的时间窗口。与此同时
，美国已向中东地区部署航空母舰
、战舰及战斗机，强化军事存在 。

伊朗方面亦释放强硬信号
。根据美国联邦航空管理局网站信息 ，伊朗已向飞行员发布通知，计划在南部多个地区进行火箭发射。部分国家已建议本国公民撤离伊朗 。种种迹象显示
，中东局势正由“口头博弈
”向“实质威慑”演变，市场风险溢价迅速抬升
。

供应扰动频现 ，库存意外大降

除地缘政治因素外
，供应端数据同样为油价提供支撑。

联合组织数据倡议（JODI）数据显示，全球最大石油出口国沙特去年12月原油出口量降至698.8万桶/日 ，为去年9月以来最低水平 。此前市场一度传出石油输出国组织及其盟友（OPEC+）或自4月起逐步恢复增产
，但在当前出口实际下降的背景下，供应端紧平衡格局并未明显缓解。

与此同时 ，俄乌局势亦未出现实质性缓和迹象
。乌克兰与俄罗斯在日内瓦举行的两天和平谈判未取得突破。乌克兰总统泽连斯基指责俄罗斯拖延结束冲突的努力 。地缘冲突长期化预期
，使欧洲能源安全风险持续存在
。

在中东与东欧两大能源敏感区域风险交织的背景下，市场对未来供应安全的担忧明显升温 ，风险溢价持续计入油价。

更为关键的是
，美国库存数据超预期下降，为油价上涨提供了扎实的基本面支撑 。

美国能源信息署（EIA）公布的数据显示 ，截至2月13日当周，美国原油库存大幅减少900万桶
，远超市场此前预计增加210万桶的预期
。与此同时，汽油和馏分油库存同步下降 ，反映出炼油开工率提升、出口增加以及终端需求回暖。

PriceFuturesGroup高级分析师PhilFlynn表示
，前期受风暴天气影响库存阶段性增加，如今库存回落更多体现出需求恢复与供应偏紧的真实状况 。“当前市场结构健康 ，需求保持韧性
，这将为油价提供支撑
。 ”

在库存 、出口和炼油活动同步改善的背景下，全球最大产油国供需结构趋紧 ，与中东地缘风险形成“基本面+地缘
”共振
，推动油价连续走强。

多重变量交织，波动或进一步加剧

展望后市 ，市场关注点仍将围绕三大变量展开：一是美伊关系是否进一步升级
，尤其是霍尔木兹海峡是否出现实质性运输干扰；二是OPEC+是否如期恢复增产，以及沙特出口是否回升；三是美国库存与需求能否延续强劲态势 。

有分析人士指出 ，若地缘局势出现缓和迹象，油价短线或面临技术性回调压力
。但在供应扰动频发
、库存显著下降以及全球需求韧性仍存的背景下
，油价下方支撑亦较为稳固。

对于资本市场而言，油价高位震荡有望提振能源板块盈利预期 ，同时可能推升全球通胀预期
，从而对美联储政策路径产生影响 。在地缘政治与基本面双轮驱动之下，原油市场或步入高波动阶段。

整体来看 ，本轮油价上行并非单一事件推动
，而是在中东风险升温、俄乌僵局延续 、沙特出口下降以及美国库存大幅回落等多重因素叠加下形成的共振结果
。短期内，市场情绪仍将围绕地缘事件快速切换 ，油价高位震荡格局或将延续。

本文首发于微信公众号：券商中国 。文章内容属作者个人观点
，不代表和讯网立场
。投资者据此操作，风险请自担。

（