南城 9 2026-02-22 20:01:28
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AI的造富效应 ,的确惊人 。
作者丨王满华
编辑丨王庆武
来源丨投中网
港股市场的AI热潮从节前一路燃烧至节后,而在这场狂欢中,MiniMax与智谱无疑是最耀眼的主角。
2月20日 ,马年港股迎来首个交易日,国产AI大模型“双子星 ”股价双双冲高。截至收盘,智谱大涨42.72%,报725港元/股;MiniMax亦涨超14% ,报970港元/股,两家公司市值携手突破3000亿港元大关 。
3000亿港元是什么概念?对比来看,当前京东市值约为2945.84亿港元 ,这意味着,两家成立尚不足十年的AI公司,市值已悄然超越经营了二十余年的老牌互联网巨头。
AI的造富效应 ,的确惊人。
两个月股价涨超400%
MiniMax与智谱的股价神话,并非始于春节,而是从上市之初便已埋下伏笔。作为国内首批登陆港股的AI大模型企业 ,两家公司自上市以来,便走出了一轮波澜壮阔的上涨行情 。
先看智谱,作为“全球大模型第一股” ,智谱于2026年1月8日正式登陆港交所,发行价为116.2港元/股,上市首日便迎来“开门红”,市值冲上578.9亿港元。值得一提的是 ,其在上市前的公开发售阶段,便获得了近1160倍的超额认购,市场热度可见一斑。
上市之后 ,智谱股价一路稳步上涨 。特别是进入2月,神秘匿名模型“Pony Alpha ”在海外社区爆火,当时有市场消息称 ,该模型正是智谱即将发布的新一代大模型GLM-5。受此消息刺激,智谱股价开启“火箭”式上涨模式,仅2月9日至12日四个交易日内 ,累计最大涨幅便超过110%。
2月12日,智谱正式开源新一代旗舰模型GLM-5,同日宣布上调GLM Coding Plan订阅价格 ,整体涨幅自30%起 。随即第二个交易日,公司股价大涨20.65%。时间来到2月20日,马年首个交易日,智谱大涨42.72% ,单日市值增加967亿港元,相当于“涨出了”一个哔哩哔哩的体量。
上市仅43天,智谱股价累计涨幅已经超过524% ,市值来到3232.4亿港元 。
与智谱相比,MiniMax上市首日的表现更是亮眼。1月9日,MiniMax登陆港交所 ,当天收盘大涨109.09%,股价报345港元,市值直接攀至1067亿港元。
2月以来 ,MiniMax股价跟随AI板块同步上涨,从2月9日的515港元/股,涨至大年初四的970港元/股 ,十余天内涨幅近90%,较发行价165港元更是暴涨了4.88倍,市值也从上市首日的1067亿港元增至3042.3亿港元 。
值得一提的是,2月13日 ,MiniMax正式官宣上线新一代文本模型MiniMax M2.5,市场普遍认为这也是其股价持续走强的重要催化剂。
从上市首日的“开门红 ”,到股价涨幅均超过4倍 ,智谱和MiniMax的资本市场首秀堪称完美。而两家公司在港股市场的强劲表现,不仅让二级市场投资者赚得盆满钵满,更让公司的员工持股计划迎来了超级兑现。
根据此前招股书 ,两家公司均在上市前推出了员工持股计划,其中智谱的员工持股比例达51.2%,MiniMax更是几乎全员持股 ,以当前市值推算,已有相当数量的核心员工凭借持股实现了“财务自由” 。
投资人收获年初开门红
当然,相较在二级市场“打新”的散户和持股员工 ,那些自公司初创期便一路陪伴的一级市场投资机构,才是这场财富盛宴中最受瞩目的受益者。
还是从智谱说起。智谱由清华大学计算机系的技术成果转化而来,源自成立于1996年的清华大学知识工程(KEG)实验室 。灵魂人物、首席科学家唐杰正来自该实验室,曾主导研发了中国首个万亿参数开源大模型“悟道2.0 ” ,并设计GLM系列模型架构,推动国产大模型技术自主化。
公司CEO张鹏则毕业于清华大学计算机系,为清华创新领军博士 ,董事长刘德兵曾任清华数据科学研究院科技大数据研究中心副主任。
凭借“清华系”和“科学家创业”的双重背景,智谱自成立之初便备受资本关注,迅速成为一级市场中的“明星项目” 。
根据投中嘉川CVSource显示 ,上市前,智谱累计获得超50家机构投资。其中既有中科创星 、达晨财智、君联资本、启明创投、今日资本 、光速光合、顺为资本、红杉中国 、高瓴、云晖资本、招商局创投等VC/PE机构,也有美团 、蚂蚁、阿里、腾讯 、小米等产业资本 ,以及北京、上海、成都 、天津、杭州等地方国资。
目前,上述未退出机构仍处于禁售期内,但以当前股价估算 ,其账面浮盈已十分可观 。
早期投资方的回报尤为惊人。2019年成立之初,智谱便获得了来自中科创星的4000万元天使轮融资,投后估值为3.75亿元。截至目前,中科创星仍持有智谱约1.34%的股份 ,随着公司市值攀升至3232.4亿港元,其持有市值高达43.3亿港元 。
再看MiniMax。2022年初,前商汤副总裁闫俊杰在商汤上市前夕 ,毅然放弃手中的期权,辞职创业成立了MiniMax,并专注全模态模型研发。
过去3年时间 ,公司同样集齐了堪称顶级的投资阵容,股东不仅有高瓴、IDG、红杉 、经纬、明势、中国人寿等一线财务投资人,更有米哈游 、阿里、腾讯、小红书等产业投资者。
其中 ,高瓴 、米哈游、云启资本、IDG为公司最早的天使轮投资方,当时投后估值为2亿美元(折合人民币13.8亿元),以2月20日收盘价计算 ,天使轮进入的这几家机构账面回报也超过了百倍 。
等到两家公司的锁定期满,届时,上述机构将迎来真正的丰收时刻。
AI大模型,齐齐开启“吸金 ”模式
事实上 ,MiniMax和智谱的股价狂飙,只是过去一段时间AI大模型赛道在资本市场的一个缩影,发生在一级市场的融资故事同样瞩目。
最早的消息来自月之暗面 ,12月31日,月之暗面宣布完成5亿美元C轮融资,由IDG领投 ,阿里 、腾讯等老股东超额认购,公司投后估值达43亿美元 。
随后2026年1月26日,阶跃星辰则宣布完成了超50亿人民币B+轮融资 ,资方包括上国投先导基金、国寿股权、浦东创投 、徐汇资本、无锡梁溪基金、厦门国贸、华勤技术等,腾讯 、启明创投、五源等老股东进一步跟投。
这一笔融资,也一举刷新了过去12个月中国大模型赛道单笔最高融资纪录。
热度并未就此消散 。就在刚刚过去的2月17日 ,有媒体报道,月之暗面新一轮超7亿美元的融资即将完成交割,由阿里、腾讯 、五源、九安等老股东联合领投,最新估值突破100亿美元。
除此之外 ,同为“AI大模型六小虎”之一的百川智能也在期间释放出资本化信号,公司预计将于2027年启动IPO上市。
短短三个月时间,巨额融资消息接踵而至 ,这背后,是技术突破与商业化前景共同驱动的资本重新定价 。
作为智谱的早期投资方,中科创星表示 ,当前大模型能力正经历史无前例的跃升,在语言、多模态 、视频、代码、工具调用等关键领域相继突破“能用”到“好用 ”的临界点,一个显著的大模型红利窗口期已然打开。
不过可以预见的是 ,随着竞争逐渐白热化,未来的资金与资源将加速向少数头部公司集中。
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