AI的造富效应，的确惊人
。

　　作者丨王满华

　　编辑丨王庆武

　　来源丨投中网

　　港股市场的AI热潮从节前一路燃烧至节后 ，而在这场狂欢中
，MiniMax与智谱无疑是最耀眼的主角。

　　2月20日，马年港股迎来首个交易日 ，国产AI大模型“双子星 ”股价双双冲高 。截至收盘
，智谱大涨42.72%，报725港元/股；MiniMax亦涨超14% ，报970港元/股
，两家公司市值携手突破3000亿港元大关
。

　　3000亿港元是什么概念？对比来看，当前京东市值约为2945.84亿港元 ，这意味着
，两家成立尚不足十年的AI公司，市值已悄然超越经营了二十余年的老牌互联网巨头。

　　AI的造富效应 ，的确惊人 。

　　两个月股价涨超400%

　　MiniMax与智谱的股价神话，并非始于春节
，而是从上市之初便已埋下伏笔
。作为国内首批登陆港股的AI大模型企业，两家公司自上市以来 ，便走出了一轮波澜壮阔的上涨行情。

　　先看智谱
，作为“全球大模型第一股
”，智谱于2026年1月8日正式登陆港交所 ，发行价为116.2港元/股
，上市首日便迎来“开门红”，市值冲上578.9亿港元 。值得一提的是 ，其在上市前的公开发售阶段
，便获得了近1160倍的超额认购，市场热度可见一斑
。

　　上市之后 ，智谱股价一路稳步上涨。特别是进入2月
，神秘匿名模型“Pony Alpha ”在海外社区爆火，当时有市场消息称 ，该模型正是智谱即将发布的新一代大模型GLM-5 。受此消息刺激，智谱股价开启“火箭
”式上涨模式
，仅2月9日至12日四个交易日内，累计最大涨幅便超过110%。

　　2月12日 ，智谱正式开源新一代旗舰模型GLM-5
，同日宣布上调GLM Coding Plan订阅价格，整体涨幅自30%起
。随即第二个交易日 ，公司股价大涨20.65%。时间来到2月20日
，马年首个交易日，智谱大涨42.72% ，单日市值增加967亿港元
，相当于“涨出了”一个哔哩哔哩的体量 。

　　上市仅43天，智谱股价累计涨幅已经超过524% ，市值来到3232.4亿港元
。

　　与智谱相比
，MiniMax上市首日的表现更是亮眼。1月9日，MiniMax登陆港交所 ，当天收盘大涨109.09%，股价报345港元
，市值直接攀至1067亿港元 。

　　2月以来，MiniMax股价跟随AI板块同步上涨 ，从2月9日的515港元/股
，涨至大年初四的970港元/股，十余天内涨幅近90% ，较发行价165港元更是暴涨了4.88倍
，市值也从上市首日的1067亿港元增至3042.3亿港元
。

　　值得一提的是，2月13日 ，MiniMax正式官宣上线新一代文本模型MiniMax M2.5
，市场普遍认为这也是其股价持续走强的重要催化剂。

　　从上市首日的“开门红 ”，到股价涨幅均超过4倍 ，智谱和MiniMax的资本市场首秀堪称完美 。而两家公司在港股市场的强劲表现
，不仅让二级市场投资者赚得盆满钵满，更让公司的员工持股计划迎来了超级兑现
。

　　根据此前招股书 ，两家公司均在上市前推出了员工持股计划，其中智谱的员工持股比例达51.2%
，MiniMax更是几乎全员持股，以当前市值推算 ，已有相当数量的核心员工凭借持股实现了“财务自由”。

　　投资人收获年初开门红

　　当然
，相较在二级市场“打新
”的散户和持股员工，那些自公司初创期便一路陪伴的一级市场投资机构 ，才是这场财富盛宴中最受瞩目的受益者 。

　　还是从智谱说起
。智谱由清华大学计算机系的技术成果转化而来
，源自成立于1996年的清华大学知识工程（KEG）实验室。灵魂人物 、首席科学家唐杰正来自该实验室，曾主导研发了中国首个万亿参数开源大模型“悟道2.0” ，并设计GLM系列模型架构
，推动国产大模型技术自主化 。

　　公司CEO张鹏则毕业于清华大学计算机系，为清华创新领军博士 ，董事长刘德兵曾任清华数据科学研究院科技大数据研究中心副主任。

　　凭借“清华系 ”和“科学家创业
”的双重背景
，智谱自成立之初便备受资本关注，迅速成为一级市场中的“明星项目”
。

　　根据投中嘉川CVSource显示 ，上市前，智谱累计获得超50家机构投资。其中既有中科创星
、达晨财智、君联资本 、启明创投
、今日资本、光速光合 、顺为资本
、红杉中国、高瓴 、云晖资本
、招商局创投等VC/PE机构
，也有美团、蚂蚁 、阿里、腾讯
、小米等产业资本，以及北京、上海 、成都
、天津、杭州等地方国资 。

　　目前 ，上述未退出机构仍处于禁售期内
，但以当前股价估算，其账面浮盈已十分可观
。

　　早期投资方的回报尤为惊人。2019年成立之初 ，智谱便获得了来自中科创星的4000万元天使轮融资
，投后估值为3.75亿元 。截至目前，中科创星仍持有智谱约1.34%的股份 ，随着公司市值攀升至3232.4亿港元
，其持有市值高达43.3亿港元
。

　　再看MiniMax。2022年初，前商汤副总裁闫俊杰在商汤上市前夕 ，毅然放弃手中的期权
，辞职创业成立了MiniMax，并专注全模态模型研发 。

　　过去3年时间 ，公司同样集齐了堪称顶级的投资阵容，股东不仅有高瓴 、IDG
、红杉、经纬 、明势
、中国人寿等一线财务投资人
，更有米哈游、阿里 、腾讯
、小红书等产业投资者
。

　　其中，高瓴、米哈游 、云启资本、IDG为公司最早的天使轮投资方 ，当时投后估值为2亿美元（折合人民币13.8亿元）
，以2月20日收盘价计算，天使轮进入的这几家机构账面回报也超过了百倍。

　　等到两家公司的锁定期满 ，届时
，上述机构将迎来真正的丰收时刻 。

　　AI大模型，齐齐开启“吸金 ”模式

　　事实上 ，MiniMax和智谱的股价狂飙
，只是过去一段时间AI大模型赛道在资本市场的一个缩影，发生在一级市场的融资故事同样瞩目
。

　　最早的消息来自月之暗面 ，12月31日
，月之暗面宣布完成5亿美元C轮融资，由IDG领投 ，阿里
、腾讯等老股东超额认购，公司投后估值达43亿美元。

　　随后2026年1月26日
，阶跃星辰则宣布完成了超50亿人民币B+轮融资，资方包括上国投先导基金、国寿股权 、浦东创投
、徐汇资本、无锡梁溪基金 、厦门国贸
、华勤技术等 ，腾讯、启明创投 、五源等老股东进一步跟投 。

　　这一笔融资
，也一举刷新了过去12个月中国大模型赛道单笔最高融资纪录。

　　热度并未就此消散
。就在刚刚过去的2月17日，有媒体报道 ，月之暗面新一轮超7亿美元的融资即将完成交割
，由阿里
、腾讯、五源 、九安等老股东联合领投，最新估值突破100亿美元。

　　除此之外 ，同为“AI大模型六小虎
”之一的百川智能也在期间释放出资本化信号
，公司预计将于2027年启动IPO上市 。

　　短短三个月时间，巨额融资消息接踵而至 ，这背后
，是技术突破与商业化前景共同驱动的资本重新定价
。

　　作为智谱的早期投资方，中科创星表示 ，当前大模型能力正经历史无前例的跃升，在语言
、多模态、视频 、代码、工具调用等关键领域相继突破“能用”到“好用 ”的临界点
，一个显著的大模型红利窗口期已然打开。

　　不过可以预见的是，随着竞争逐渐白热化 ，未来的资金与资源将加速向少数头部公司集中 。